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苏州富豪二度导演借壳国企 丹化科技拟置入百亿资产

2019-07-20 12:08:39

事件:6 月 1 日晚间,丹化科技(600844.SH)发布重大资产重组公告,该公司拟以 .66 元 / 股的价格,向盛虹石化、博虹实业、建信 、中银资产发行股份,购买斯尔邦石化 100% 股权。本次交易价格预估为 110 亿元,该公司股票于 6 月 14 日开市起复牌。

观点:国企丹化科技置入盈利石化资产,有望改善该公司主营业务亏损的状况。但标的资产近些年盈利能力波动较大、业绩承诺较高,值得后续关注。

分析:1、苏州富豪旗下石化资产 借壳 国企上市公司,丹化科技盈利状况有望改善。丹化科技目前主营业务为煤化工相关产业,主营产品结构单一,置入斯尔邦石化后,丹化科技的主营产品范围将覆盖丙烯腈等石化和精细化学品。

自 2018 年第二季度开始,丹化科技的主营业务陷入亏损。财务数据显示,2018 年,该公司扣非后归属于上市公司股东的净利润约亏损 0.12 亿元,而今年一季度这一亏损数额扩大至 0.67 亿元。与此同时,丹化科技今年一季度的营收还出现下滑。因此,对于丹化科技而言,置入盈利能力较强的资产,是改善上市公司业绩状况最立竿见影的手段。

标的资产斯尔邦石化,2018 年实现营业收入和净利润分别为 114.70 亿元、 .0 亿元,这一业绩数据相较于丹化科技而言,完全可冲抵上市公司目前业绩下滑的现状。

值得一提的是,对于丹化科技而言,本次重大资产重组虽然达到 借壳 (即重组上市)的标准。但丹化科技并未选择把自身资产置出。就丹化科技本身的主营业务而言,虽然出现了亏损,但其年均营收水平还能保持在 10 亿元规模,具备一定的现金流 造血 能力,后续需关注新旧资产的协同性。

2、斯尔邦石化净利润波动大,业绩承诺或偏高。财务数据显示,斯尔邦石化 2018 年实现营业收入和净利润分别为 114.70 亿元、 .0 亿元,较 2017 年分别增长约 50% 和下降 60%,出现了增收不增利的现象。

而今年 1 至 4 月份,标的资产实现营业收入和净利润分别为 7.75 亿元、 .16 亿元。这其中,今年前四个月的净利润额已经超过去年全年。更早之前,即 2016 年,斯尔邦石化的净利润仅为 0.14 亿元。因此,近些年来,斯尔邦石化的盈利波动起伏。

在本次交易预案中,斯尔邦石化大股东给出的业绩承诺是 2019 年至 2021 年扣非净利润不低于 28.50 亿元。以此计算,未来三年,斯尔邦石化平均每年需至少盈利 9.50 亿元。在目前前四个月实现 .16 亿元净利润的前提下,斯尔邦石化今年或大概率完成 9.50 亿元的年均业绩承诺,但宏观 环境、主要原材料及产品价格波动所产生的风险,都会成为其完成业绩承诺的影响因素。

此外,在估值方面,斯尔邦石化 100% 股权的估值为 100 亿元,但考虑到标的资产完成增资 10 亿元,交易价格故攀升至 110 亿元。对比 2019 年 4 月份中银资产受让斯尔邦石化股权时的估值而言,这一交易价格未出现溢价——中银资产以 6 亿元价格受让斯尔邦石化 5.45% 股权,斯尔邦石化估值约 110 亿元。

、苏州富豪二度导演民企 借壳 国企,将坐拥两家百亿市值上市公司。本次交易完成后,苏州富豪缪汉根、朱红梅夫妇将成为丹化科技的实际控制人,持有上市公司约 64% 的股份。

2018 年,缪汉根旗下纺织企业国望高科 借壳 彼时由吴江国资委实际控制的上市公司东方市场(000 01.SZ)。该重组成功后,东方市场更名为东方盛虹。截至 6 月 1 日收盘,东方盛虹股价报收 5.76 元 / 股,总市值达 2 2 亿元。而斯尔邦石化若顺利 借壳 丹化科技,其市值也有望达到百亿规模。

来源:新浪财经 曹恩惠

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